預計1月份挖機同比增速超過150%，當月銷量創歷史新高：根據我們最新的產業鏈調研結果，預計 2018 年 1 月份挖機銷量在1.2 萬臺左右，同比增速超過 150%，同比增速較高主要原因是去年1 月份春節影響，基數較低。 從絕對量來看， 1 月份 1.2 萬臺的銷量已經超過上一輪最高峰 2011 年 1 月 1.11 萬臺的水平，創歷史新高。另外，按照 1.2 萬臺計算， 1 月銷量相比上一年 12 月環比下降 14%左右。我們統計了 2011 年以來春節在 2 月份的年份，即 2011 年、2013 年、 2015 年和 2016 年， 1 月份銷量環比分別下降 20%、30%、35%和 25%。 因此，對比往年 1 月份數據表現來看，今年 1 月份絕對量數據和環比增速均表現都是超預期。 我們維持一季度挖機銷量增長超過 30%的判斷。另外，值得關注的是，今年泵車銷售雖然受二手設備影響，但是估計混凝土機械整體彈性會高于挖機， 18-19年將保持趨勢向上，未來幾年泵車有望恢復至約 6000 臺的行業銷量水平。

行業風險管控嚴格，工程機械漲價漸成趨勢：根據我們的挖機、混凝土機械、起重機等草根調研來看，目前行業銷售非常健康。廠商在客戶資信審核、首付比例控制等方面非常嚴格，當期回款率基本在 90%以上，部分甚至達到 97%-100%的水平。客戶方面，經過這一輪行業洗牌，目前的客戶以從業多年、有實力的老客戶為主，對未來行業景氣度判斷以及所做購機決策較為理性，行業處于良性發展軌道。另外，在原材料成本處于高位的壓力下，工程機械行業有向下游傳導成本壓力的動力，近期多個機械品種開始出現調價。我們調研了下游漲價落地情況， 包括挖機、裝載機和叉車等品種，近期混凝土機械也將逐步調整價格。我們認為，調價將顯著改善行業的毛利水平，有利于公司利潤彈性釋放，看好一季度工程機械行業量價齊升行情。

12 月小松開機小時數保持正增長：根據最新的小松開機小時數數據，12 月份開機小時數為 138.1 小時，同比增長 1.62%， 雖同比增幅較 11 月 8.95%收窄，但仍保持同比正增長態勢。分機型來看，MINI 型、 6 噸級、 10 噸級、 20 噸級、 30 噸級、 40 噸級開機小時數分別為 107.4/123.4/132.5/129.1/181.3/181.8 小時，同比分別增長-1.5%/-2.2%/-0.4%/+0.6%/+6.7%/6.2%，中大挖開機小時數增幅明顯要高于小挖， 我們認為主要是下游大型基建項目開工以及礦山采礦需求保持旺盛，由此看，中大挖銷量增速或將繼續顯著高于小挖增速。

投資建議： 考慮到工程機械一季度大概率出現量價齊升格局，我們強烈推薦工程機械板塊。建議重點關注三一重工、恒立液壓、徐工機械、柳工、浙江鼎力、安徽合力和艾迪精密等。

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