一季度，消費和民間投資數據，成為經濟增長中的亮點。

4月17日，統計局公布一季度投資數據。前3個月，全國固定資產投資規模約10.1萬億元，同比增長7.5%。一季度數據顯示，消費的基礎性作用在繼續增強，最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到77.8%，資本形成總額貢獻率僅31.3%。

三大產業投資則繼續延續分化態勢。一產、三產投資增速較高，分別增長24.2%、10%，二產投資增速較低，僅增長2%。

民間投資出現恢復性增長，一季度民間投資約6.2萬億元，占比約62%，同比增長8.9%。分析人士指出，民間投資增速回升受房地產投資帶動明顯，也跟近年政策改善有關。一季度基建投資增速放緩，僅增長13%，這跟規范地方政府舉債、去杠桿等有關。

國家發改委投資研究所體制政策室主任吳亞平對21世紀經濟報道記者表示，投資在穩增長中的地位跟以前有根本性轉變，消費在經濟增長中起到基礎性作用，投資增速未來是否下行影響不大。投資的弦也不能繃得太緊，這樣有利于國有企業、地方政府等去杠桿、防風險。

市場內生動力增強

一季度，全國固定資產投資（不含農戶）約10.1萬億元，同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點，比上年同期回落1.7個百分點。其中，民間投資約6.2萬億元，增長8.9%，比1-2月份加快0.8個百分點，比上年同期加快1.2個百分點。

4月17日，在國新辦發布會上，國家統計局發言人邢志宏表示，從投資結構來看，投資在補短板、強弱項、增后勁，投資結構不斷優化。今年以來農業方面的投資、社會領域方面的投資增長都在20%以上；在產業投資當中，高技術產業投資占比在不斷地提升。

“投資結構優化，最重要的是民間投資活力增強，民間投資占全部投資60%以上，一季度增長8.9%，增幅比去年全年加快2.9個百分點。同時民間投資的領域在進一步拓寬，一些重點領域得到了加強，對供給結構優化、供給效率提升都產生了積極影響。”邢志宏指出。

從具體行業來看，二產投資增速較低，同比增長2%。其中，采礦業投資同比增長2.5%，1-2月份為下降13%；制造業投資增長3.8%，增速回落0.5個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資下降8.9%，降幅擴大2.8個百分點。

三產中，基建投資同比增長13%，房地產開發投資增長10.4%。具體而言，水利管理業投資增長10.1%，增速回落2.8個百分點；公共設施管理業投資增長13.4%，增速回落2.2個百分點；道路運輸業投資增長18.9%，增速回落0.2個百分點；鐵路運輸業投資下降5.1%，1-2月份為增長3.4%。

交通銀行(6.080, -0.03, -0.49%)金融中心首席宏觀分析師唐建偉對21世紀經濟報道記者表示，一產受鄉村振興戰略帶動，中央在加大投入，精準扶貧基本在農村，加上一產投資基數不高，使得一產投資增幅比較高。二產受淘汰落后產能影響，投資增速較低；三產受經濟結構轉型調整，服務業增長較快，使得三產投資增速較高。

“民間投資中制造業投資占比較大，目前制造業投資增速仍在回落，民間投資增速出現回升，主要受房地產投資增速影響，一季度房地產投資增速回升到近三年新高。”唐建偉表示。

吳亞平表示，民間投資出現恢復性增長，表明市場內生動力在增強，背后有房地產投資的帶動，也跟部分新興產業投資增速較高有關。

具體而言，新興產業方面，一季度計算機、通信和其他電子設備制造業投資增長了15.4%；此外，消費升級等帶動也明顯，如一季度教育投資增長了26.9%，文化、體育和娛樂業投資增長了25.3%。

基建穩增長信號減弱

一季度基建投資增速僅為13%，比去年全年基建投資19%的增速要低，更低于去年同期23.5%的增速。

唐建偉表示，整個宏觀去杠桿背景下，中央對地方政府融資平臺是收緊的，規范清理PPP項目等，限制了地方資金來源。“原來基建投資重點靠政府拉動，這使得基建投資短期降下來。去年年底中央經濟工作會議，淡化了GDP考核目標，地方政府短期內總量壓力小了，將更多精力放到結構調整、質量提升上去。”

他進一步指出，“當前房地產投資能形成較好支撐，基建投資不用太高。”

吳亞平也表示，出于防風險的考慮，規范PPP項目、規范地方政府產業基金運作、融資平臺脫離政府信用等舉措，影響比較直接，使得當前基建投資增速較低。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，固定投資的回落與政府財政約束趨嚴有關，政府投資大幅下行對整體投資形成拖累。基建投資的明顯回落，驗證了政府財政政策邊際收緊，這與叫停部分PPP、加強地方政府約束等一脈相承。

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